【游戏产业】大摩维持盛大游戏股票增持评级52pk新闻中心

领先:摩根士丹利今日发布投资报告，维持盛大游戏(纳斯达克:game)的增持评级。

以下是报告摘要:

盛大游戏第四季度实现销售额11.53亿元人民币，比上一季度增长5%，但同比下降14%。营业利润为人民币3.25亿元，比我们的预期高出5%。稀释后的美国存托凭证每股收益为1.30元人民币，2010年第三季度为1.02元人民币，2009年第四季度为1.44元人民币。

有利因素:

1)盛大游戏的mmorpg(大型多人在线角色扮演游戏)销量增长7%，而apa(主动付费账号)和arpu(平均每用户收入)分别增长3%和4%。

2)盛大游戏2011年第一季度营收预计同比增长6%至8%，扭转过去三个季度的下滑趋势。

3)盛大游戏备份游戏资源丰富，达到18款，备受期待的《变星》将于2011年第二季度发布。

利润空因素:

1)第四季度营业利润率同比下降8个百分点，至仅28%，主要原因是R&D费用增加。

2)由于淡季因素，高端休闲游戏销量下降19%，apa和arpu分别下降11%和9%。

我们根据现金流量折现法计算的盛大游戏公允价值为7.6美元，比当前股价高出30%。盛大游戏拥有全球最大的网络迷你游戏平台mochi media，每月活跃用户超过1.4亿，全球发行网站4万个。

我们注意到:

1)莫愁传媒吸引了更多中国本土R&D人才。2010年，中国的迷你游戏数量增加了10倍，达到1000多个。

2)mochi media推出安卓手机游戏平台，已成为全球最大的智能手机操作系统。值得注意的是，苹果app store are以上的应用都是手机游戏。

3)mochi media 1000万美元的迷你游戏开发基金，到目前为止已经投资了20家开发商，为他们提供技术援助和分销渠道支持。

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