【游戏产业】天神互动7倍溢价借壳上市 无平台未来业务风险较大52pk新闻中心

【/S2/】【52 PK 1月15日消息】【/S2/】1月13日晚，在停牌4个月后，a股上市公司科棉木业(19.09，1.74，10.03%)(002354.sz)宣布重组计划。该公司计划通过与网络游戏公司天神的互动来交换资产，发行股票来购买资产，并发行股票。据悉，腾金互动此次资产重组估值达到24.5亿元，比账面净值高出729.33%。1月14日，科棉木恢复涨停，收于17.35元，涨幅10.02%。

公告称，页面游戏公司天晋互动成立于2009年。在线开发、发行和运营的网络游戏主要有11款，共计10123个账号，注册用户总数超过1.6亿，月活跃用户超过614万。活跃用户月平均留存率在22%以上。游戏产品平均每月arpu值450元左右，游戏产品累计流量超过26亿元。

重组后，天金互动首席执行官朱烨将持有38.8%的股份，成为大股东，净资产9.5亿元。副总经理、董事石持股22.12%，净资产约5.4亿元。

类似于游戏公司上海优足借壳梅花伞上市(66.00，-0.70，-1.05%)的上一个案例，借壳公司科棉木主要从事实木复合地板业务，也面临着业务压力。公告称，由于海外经济不景气，公司出口收入停滞不前，人民币升值以及原材料和劳动力成本的增加削弱了公司的出口盈利能力。随着国内经济增长的放缓，房地产市场受到政策的大力调控，行业竞争加剧，挤压了国内市场产品的利润by/きだ 0。

2013年，上市公司股东应占净利润1063.9万元，比2012年下降50.41%；上市公司股东应占净利润扣除非经常性损益后为-136.96万元，比2012年下降111.82%，公司盈利能力较差。此次交易完成后，公司的主营业务将转型为R&D及分销网络网游和手机网游，实现彻底转型。

公告称，本次交易完成后，公司主营业务将转型为web网游和手机网游的研发和分销，实现彻底转型。网络游戏市场正处于高速增长期，市场容量不断扩大。

据了解，腾金互动2012年和2013年的净利润分别为1.19亿元和1.38亿元，扣除非经常性损益后的净利润分别为1.16亿元和1.33亿元(未经审计)。腾金互动2014年净利润预计约为1.86亿元，2015年为2.42亿元，2016年为3.03亿元。

这样的利润能指望实现吗？事实上，从2012年开始，页面旅游市场不断下滑的观点层出不穷。《2013中国游戏产业报告》显示，2013年游戏端营收536.6亿元，页面游营收127.7亿元，手游营收112.4亿元；2012年的数字是:游戏终端收入451.2亿元，页面游戏收入81.1亿元，手机游戏收入32.4亿元。页面游戏的增长明显弱于其他两款游戏。

值得注意的是，网页游戏开发者的占有率近年来发生了变化:从早期的5: 5到4: 6，再到现在的3: 7甚至2: 8，网页游戏开发者的占有率一直在下降，甚至有开发者需要支付服务器成本。页面游开发者的生存状况不容乐观。

另一方面，除了博雅互动，之前上市的几家页面旅游公司都有自己的运营平台和一定数量级的用户。公告称，腾金互动的主营业务仅是页面游戏和手机游戏的研发和分销。但实际上，腾金互动还是一家基于页面的企业。公告显示，公司从2013年下半年开始研发手游，目前仍处于研发期，产品将于2014年上市。

游戏行业观察人士郑华凤表示，天神互动作为一家专注于R&D和分销的页面旅游公司，游戏产品运营能力较弱。在页面旅游行业，平台渠道非常强大，R&D提供商的可替代性非常强。郑华凤表示，如果平台进行自主研发，必然会对没有用户基础的R&D业务产生影响。

对此，天金互动ceo助理张志娇在接受《21世纪经济报道》采访时表示，业务是否会受到影响很难判断，是否会加强运营的发展将由行业的发展决定，所以现在不好评论。