【游戏产业】高盛维持盛大游戏股票中性评级52pk新闻中心

导语:高盛今日报道维持盛大游戏(纳斯达克:game)中性评级。

以下是报告摘要:

新闻

盛大游戏第三季度实现营收10.96亿元，同比下降14%，环比下降2%，基本符合我们的预期和公司的指导预测。盛大游戏实现营业利润3.06亿元，与我们和分析师的平均预期持平。Mmorpg(大型多人在线角色扮演游戏)营收环比下降3%，同比下降18%，符合我们的预期。Apa(主动支付账户)同比下降5%，至920万人，而arpu(每个用户的平均收入)稳定在35元人民币。随着传奇ii和传奇世界通过降低利润来稳定游戏，给mmorpg的逐月下滑带来了负面影响。休闲游戏收入比我们的预期低8%，但得益于积极的季节性因素，它仍实现了7%的环比增长。休闲游戏的apa环比下降10%，arpu环比上升18%，达到31元人民币。其他收入4800万人民币，高于我们2700万人民币的预期，主要是盛大游戏开始单独计入海外收入。

盛大游戏的GAAP毛利率为59%(较上月上升1个百分点)，略高于我们的预期，而非GAAP运营利润率为31.2%(较上月下降2个百分点，较上年下降8个百分点)，符合我们的预期。股权激励支出为2300万元，低于第二季度的4400万元。美国GAAP美国存托凭证每股收益为0.15美元，比我们的预期低18%，主要是由于政府补贴的差异。截至第三季度，盛大游戏的现金储备为30亿元人民币，相当于每股美国存托凭证1.60美元。递延收入同比增长15%，至2.22亿元人民币。截至2010年11月，盛大游戏已斥资3600万元人民币回购580万股美国存托凭证。

分析

我们认为第三季度的结果与预期基本一致。mmorpg营收逐月下滑，说明传奇ii的疲软，但被龙谷新的营收贡献部分抵消。盛大游戏将在分析师电话会议上对第四季度进行指导性预测，我们预计将主要关注传奇ii的稳定性以及龙谷能否带领收入恢复环比增长。

意思是

我们的预期和目标股价正在研究中，具体取决于今天的分析师电话会议。