【游戏产业】金山网络更名“猎豹移动”赴美上市 游戏收入爆发52pk新闻中心

[52pk 4月8日新闻] 从改名来看，故事很明确，就是为了突出运动。招股书显示，猎豹移动的所有移动应用已经安装在全球3.466亿台移动设备上。

金山更名为猎豹或与猎豹浏览器有关

其中，batterydoctor安装数量最多，安装量为1.652亿次，月活跃用户为5250万次。Clean master，安装量1.507亿，月用户8390万。

算上PC和手机总数，每个月的毒霸用户是1.41亿；猎豹浏览器月活动量5060万。

此外，截至去年年底，猎豹移动每月活跃用户的53%来自海外市场。

2013年猎豹移动只有7%的收入来自移动终端，而2012年这个数字只有2%，已经快速增长。此外，从环比来看，2013年四个季度移动收入分别占1.57%、3.99%、8.37%和11.62%。不过还是低于360和百度，分别占17%和20%。

以上只是猎豹移动在移动领域的概述。从招股书来看，还是有一些有趣的地方。

1.猎豹移动不是金山或者傅生的，是腾讯的。

普通股比例方面，金山软件持股54.1%，腾讯持股18%，富盛和管理层持股24%(其中富盛持股17%)。但别忘了，这只是普通股的比例。上市后，按照ab股的安排，腾讯拥有11024.0964万股b股，金山公司拥有1225.4567万股b股，一股b股享有10个投票权。此外，腾讯拥有110，240，964股a股，金山公司拥有650，551，482股a股。那么上市之后，谁的投票权最多呢？显然是腾讯。

2.70%的广告收入来自英国广播公司

招股书上说，百度、阿里、腾讯占猎豹移动总收入的58%，这些收入都是网络广告收入，也就是说猎豹移动70%的广告收入来自bat。总营收方面，阿里巴巴对猎豹移动的营收从2012年的22%上升到25%，腾讯从24%下降到14%，百度从8%上升到19%。其中，腾讯的份额下降主要是因为其搜索引擎从搜搜转到了搜狗。综上所述，猎豹移动未来的广告收入很大程度上受其与百度、阿里的微妙关系影响。特别是在腾讯和阿里完全对立的阶段，未来阿里对猎豹移动的态度会不会改变，猎豹移动应该如何平衡？当然，猎豹移动目前过于依赖bat也是有原因的。除了阿里，360的广告收入主要是网站导航，这取决于其浏览器的流量，但猎豹浏览器的流量目前无法支撑网站导航的收入。

3.游戏收入正在爆炸式增长。

猎豹移动的增值服务业务起步较晚，以游戏业务为主，2012年第4季度上线。2013年四季度，基于游戏的增值服务收入分别为439.5万元、1259.6万元和2416万元，分别占总收入的3.22%、7.93%、13.02%和15.6%。对比移动收入占比，发现猎豹移动的移动收入主要由手机游戏业务驱动。2013年第四季度，360的增值服务收入为7890万美元，是猎豹移动的11倍，占总收入的35.6%。可以预测，在未来猎豹移动的收入结构中，游戏收入占比将从目前的15.6%提高到30%以上。

4.2013年，根据美国GAAP，猎豹移动运营利润率为12.3%，360为15.4%；猎豹移动净利率8.3%，360净利率14.9%。

2013年，猎豹移动年收入1.24亿美元，搜狗年收入2.17亿美元(搜索收入1.99亿美元，其他收入占总收入的8%-9%)。这也告诉你为什么没有搜索业务的猎豹移动一定要在游戏业务上发力。

5.猎豹移动的估值如何？

按照最高融资3亿美元，且金山公司披露的猎豹移动上市股份目前占总股份的15%(即未来占总股份的13%)，猎豹移动上市估值最多为23.08亿美元。不过，这一估值与猎豹移动的当前价值相似，而且它并没有降低上市价格，为空市场前景的增长预留空间。为什么这么说？我砍掉了猎豹移动的广告业务和基于游戏的增值业务，给它的广告业务20倍的市场销售率，给它的游戏业务15倍的市场销售率(参考上市的手机游戏，igg和猎豹自己的增长率和份额)，那么猎豹移动的整体估值是1.01 * 20+0.137 * 15 = 22.25亿美元(1.01和0.137是猎豹移动自己的增长率)。如果直接对比360，360的市值是120亿美元，猎豹移动的营收是360的0.185，猎豹移动的估值还是22.2亿美元左右。根据发行股数为目前总股数的15%(目前总股数为1，225，456，652股)，猎豹移动上市时的开盘价将在每股12.11美元以上。