【游戏产业】未来资产称CF和DNF增速放缓 给予腾讯减持评级52pk新闻中心

[52 PK 6月24日消息] 未来资产发布研究报告，下调腾讯股票评级下调，但维持203港元的目标股价不变。

以下是该报告的摘要:

在全球经济不确定的时候，腾讯被投资者视为避风港，原因如下:1)防御性游戏业务；2)社交广告等新增长点；3)移动互联网、视频、电子商务等新产品。

但是我们不同意这种观点。我们最近的研究表明，腾讯的两个主要游戏《穿越火线》和《地下城与勇士》在第二季度都经历了增长放缓。整个游戏行业都在推进移动和网页融合的时代。此时，我们对腾讯游戏业务的整体形势非常乐观，但我们的评估是，腾讯游戏的增长将越来越依赖于国际扩张，但我们在这一领域看到的前景不如以前。

在该公司的新项目中，我们预计瓶颈将来自社交网络、视频和电子商务。在研究了腾讯的社交广告项目广点通后，我们将其2012年和2013年的广告收入增长预期分别从73%和34%下调至65%和34%。我们将2013年电子商务(低利润、高投资)收入增长预测从74%上调至92%，但下调了毛利率预测。我们维持腾讯203港元的目标价，但下调股票评级以降低。

我们认为，投资者忽略了一个很大的风险:在新项目贡献可观利润之前，腾讯游戏的业务增速将大大放缓。不包括现金，腾讯目前的市盈率2012年是27倍，2013年是23倍。该公司5年的复合年利润增长率预计将达到17%。